对于高性能货品与常规货品售价存如此大之差异，益坤电气给出之解释为二者本金存不同，“高性能货品主要应用于轨道交通领域，而常规货品主要应用于电力体系领域”，“公司轨道交通领域货品高度、主体直径、重量更大，架构更为繁，相应之原材料耗用量更多;且高性能货品所应用之轨道交通领域要求货品具有更高之电气性能，与抗撕裂性、抗风沙性、过载压力释放时之二次安康性等，性能指标要求更高，使得高性能货品用更多之硝酸银、金属氧化物等单价较高之原材料，因此单位材料本金相应更高”;“另一方面，高性能货品其制造历程更为繁，控制精度要求更高，单位者工及制造费用等亦相应更高”。
杜少兵为2018年加盟益坤电气之，曾历任益坤电气担当营造师、研讨院副院长等职务。
此一系列数据对于一家盈利稳固之企业来说，看似正常。
本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发 益坤电气此时才透露，其原核心技艺者员杜少兵已于2025年8月因名者缘由与公司协商一致解除劳动关系，离职后将不再担任公司任何职务。
”上述资深保荐代表者认为。
与同批受理之多家动辄最近一年净赢利已然破亿之拟北交所上市企业相较，益坤电气之赢利规模显得有点捉襟见肘。
说到技艺壁垒，与同行业可比企业相较，益坤电气无论于专利数量还为研发投入上，事实上皆不占优势。
若公司薪酬水平、激励机制与同行业角逐对手相比丧失优势，将或阻碍公司续吸引技艺贤才之加入或导致技艺贤才之流失，从而对公司之研发工造成不利影响，进而影响公司之整体角逐力”，于提交给北交所之上市申报材料中，益坤电气也坦承，其存之研发者员之流失险情。
知己知彼，百战不殆。又再经过之长达一年半光阴，益坤电气才终于得之彼张梦寐以求之北交所上市辅导工之验收成函。
众所周知，拟上市课题除之需聘请券商机构进行保荐外，还需聘请会计事务所与相关律师事务所对其上市进行查账与发表法典意见，绝大多数上市课题之签字会计师与签字律一般各由两名成员组成。
于2026年过往之三名多月中，已有近40家企业之上市申请得之北交所上市委员们之首肯而向A股挂牌迈进之枢纽性之一步。
不仅如此，负责此次益坤电气北交所上市之签字律师也达到之三位之多。
益坤电气公布之另一组数据，也侧面印证之上述知情者士之说法。
早于2022年1月，益坤电气就向全国中小企业股份转让体系（下称“股转体系”）递交之新三板挂牌申请，并于同年5月正式成为一家公众公司，为日后北交所上市缔造之机缘。
也为值得推敲之。
对于此家各方面皆不出众之拟上市企业，于其申报上市之初，外界最大之焦点则集中于之其阵容强盛之“申报会计师”团队——负责此次益坤电气北交所上市课题查账之签字会计师竟然达到之创纪录之六名之多——来自立信会计事务所（特殊寻常合伙）（下称“立信事务所”）之范国荣、李晶、李勇平、沈利刚、王焘、余宋齐一六者于益坤电气之北交所上市招股书上签下之自己之名字。
但事实上，益坤电气卖给华夏中车之高性能避雷器，其于2025年之售价却已高达4435.65元/支，相较其常规平均售价138.83元/支整整高之31.95倍之多。
”。
于研发投入上，2023年与2024年，益坤电气之研发投入率分别为4.5%与4.35%，同期同行业可比公司之平均研发投入率分别为5.14%与4.37%。
“益坤电气此次上市最大之不确定性应还为来自于其业绩之确凿性与延续性疑难。
当2025年6月，于兴业证券之保荐下向北交所正式递交上市申请并得受理时，外界对其此次本钱之旅并不看好。
“显而易见，高性能避雷器为益坤电气于其此次上市呈文期内最赚钱之货品，但华夏中车缘何会对相关货品给出如此高之溢价。
逆水行舟。于2025年8月，也即为于益坤电气已进入到北交所上市审核流程之敏感期，其一名重要之核心技艺者员突然宣布离职。
按照上述知情者士所称之毛利息，仅于2025年中，益坤电气通过销售高性能避雷器与高性能绝缘子货品，就从华夏中车中赚取毛利达到之5474.22万元，占同期总毛利比重近46%。
”上述资深投行者士告诉叩叩财经。
也为值得推敲之。
于将上市融资之规模削减近1/4后，温州益坤电气股份有尽公司（下称“益坤电气”）终于得之携其北交所上市申请走上上市委集会接受审核之机会。
据益坤电气公开披露之数据显示，于2022年至2024年中，其营业进项分别为2.37亿元、2.84亿元与3.39亿元，对应之扣非净赢利则为1637.35万元、4206.9万元与5419.6万元。
于经过北交所两次追问后，于最新披露之益坤电气北交所上市招股书（上会稿）中，其自己也补充承认，“轨道交通领域货品销售为公司盈利之重要来源”，“前景若轨道交通领域之相关政令现变化、轨道交通领域商场方位生萎缩、或商场其他现有参与者或新进入者商场份额大幅提升、公司其他领域销售金额大幅提升等情况，或直接或间接导致公司轨道交通领域货品定价下滑、销售金额或销售占比降，进而对公司盈利本领产生重大不利影响 ”。
据叩叩财经获悉，益坤电气所称之轨道交通领域货品，主要为高性能避雷器与高性能绝缘子两类，而前者更为能左右益坤电气赢利之枢纽。
如于2025年底，益坤电气之授权专利数量共计61项，其中创造专利为20项，于其上市招股书中列举之4家同行业可比公司中，除平高东芝外，余下3家之企业之专利数量皆远超过其，如华夏西电、神马电力，同期之专利数量已达到之1851项与499项，金冠电气之专利数超过之益坤电气之两倍。
此外，如此之高之毛利息能否延续，华夏中车为否会对其货品始终给出采购高价。
2023年底，益坤电气于当年扣非净赢利录得同比近156.94%之大幅增益之先决下，与兴业证券签下之上市辅导之协议书。
按上述测算，高性能避雷器货品于2025年中为益坤电气带来之毛利进项则达5004.54万元，相较其营业进项6142.92万，毛利息达到之81.5%，相较于益坤电气2025年全年1.19亿之毛利，高性能避雷器货品对其毛利之贡献率也达到之42%。
2）上市审核期，核心技艺者员突然离职 正如上述所言，益坤电气之相关货品主要应用于轨道交通与电力行业。
1）超80%之超高毛利息，华夏中车甘当冤大头。
还需指出之为，北交所也曾于对益坤电气之第二轮上市问询中追问其“公司高性能货品销售价码公允性”， 益坤电气回复称“呈文期内，公司高性能避雷器中之车马用避雷器与高性能绝缘子无公开披露之其他供应商价码数据”。
但事实上，就算真如益坤电气所说，高性能货品之本金更高，即便抛开本金之影响，其高性能避雷器与高性能绝缘子之毛利息也之实高得颇为异常。
没有雄厚之业绩作为保障，益坤电气也未敢向本钱商场“狮子大开口”，也仅将上市融资之规模先期敲定于2亿，其中1.05亿元用于投向“绝缘守护电气系列货品扩产课题”，4991.2万元用于研发中心建立，还有4500万元用于补充流动资金。
造化之为，于刚刚过往之2025年中，益坤电气虽未能续吸引更多之技艺贤才加入，但流失之数量也还算可控。
于为乎，于两名保荐代表者、六名签字会计师、三名签字律师之携手之下，益坤电气组建之可谓为北交所上市审核自开板以来单一课题者数最多之中介“护航”团。
同样于2025年中，益坤电气避雷器主要货品分为三类，分别为高性能避雷器、常规避雷器与杜力顿，三类货品当年之营进项分别为6142.92万元、5308.62万元与3684.8万元，后两者之毛利息分别为20.31%、10.86%，分别带来之毛利为1078.18万元与400.17万元。
该次集会之主要议题即为对益坤电气之上市申请为否符合北交所之“发行机缘、上市机缘与讯息披露要求”进行审议与表决。
“监管层对于拟上市课题之签字会计师查账要求为需至少两名，没有规定上限，于业内看来，课题参与之签字会计师越多，则往往预示之相关课题查账之难度越高、光阴要求也越紧迫。
2025年下半年，业内便不时有传闻称，要顺遂推进北交所上市，企业净赢利规模最好需达到5000万元，彼时，也有不少投行者士向叩叩财经承认，“5000万元净赢利之确被部分中介机构视为北交所上市之安康线”。
2025年，益坤电气之营业进项约为3.72亿元，以其毛利息32.23%计算，其当期毛利约为1.19亿元，而同期，益坤电气轨道交通进项共计1.07亿元，其带来之毛利就高达7192.54万。
但于日前刚刚更新之益坤电气北交所上市招股书（上会稿）中，其核心技艺者员则减为之4名。
截至2025年底，益坤电气技艺者员总数为50者，较2024年底少之1者。
无论为高性能避雷器与高性能绝缘子，其主要采购方皆为华夏中车——益坤电气之高性能避雷器，多年来，有近7成货品皆有华夏中车采购，华夏国铁路集团有尽公司也采购之其中之两成，而高性能绝缘子之近9成货品也为由华夏中车采购。
为否有违商场化公允与商业逻辑。
洞天福地。如于2025年底，益坤电气之授权专利数量共计61项，其中创造专利为20项，于其上市招股书中列举之4家同行业可比公司中，除平高东芝外，余下3家之企业之专利数量皆远超过其，如华夏西电、神马电力，同期之专利数量已达到之1851项与499项，金冠电气之专利数超过之益坤电气之两倍。
“专业之研发团队为公司构建核心技艺体系之重要保障，为延续革新之动力源泉。
华夏中车为否会对其货品始终给出采购高价，同行业可比企业为否会于如此之高之毛利息之吸引下也加入到货品角逐行列。
经过近十名月之推进，益坤电气于成北交所之前期两轮审核问询之回复后，当同期申报上市之大多数企业仍还于煎熬地等待之“上会”机会之到来时，其也算较早地迎来之“先者一步”上市之光阴窗口。
同行业可比企业为否会于如此之高之毛利息之吸引下也加入到货品角逐行列。
若公司薪酬水平、激励机制与同行业角逐对手相比丧失优势，将或阻碍公司续吸引技艺贤才之加入或导致技艺贤才之流失，从而对公司之研发工造成不利影响，进而影响公司之整体角逐力”，于提交给北交所之上市申报材料中，益坤电气也坦承，其存之研发者员之流失险情。
或许若不为此次益坤电气闯关北交所上市之讯息披露，业界应为难以得知其卖给华夏中车之相关货品毛利息竟会如此之高。
于2025年6月，益坤电气向北交所最初递交之上市招股书（申报稿）中称共认定核心技艺者员五名，包括刘全志、吴友强、杜少兵、方绪豪与张毅等五者，其中刘全志为益坤电气研讨院院长，杜少兵为研讨院副院长。
益坤电气避雷器业务于2025年营业进项共计15136.35万元，其毛利息为42.83%，也即为说，当年其来自于避雷器业务之毛利约为6482.89万元。
”一位来自于沪上某大型券商之资深保荐代表者认为，“近几年来，立信事务所负责查账之拟上市课题屡屡现纰漏，其也多次被监管层施以严惩，也或出于此因，立信所对于查账课题更为审慎，于为动用更多之会计师集中于单一课题中以保证课题之品质。
但事实上，就算真如益坤电气所说，高性能货品之本金更高，即便抛开本金之影响，其高性能避雷器与高性能绝缘子之毛利息也之实高得颇为异常。
即便本金偏高，但与高性能避雷器与寻常避雷器彼动辄近40倍之差价相比，益坤电气之赢利方位还为大得惊者。
虽益坤电气并不承认自己存之“严重依赖于少数主顾之情况”，但若没有华夏中车股份有尽公司（下称“华夏中车”）对于其几乎带有“独占”特权性质之采购，益坤电气为远远不或有如今冲刺上市之机会之。
但2021年与2022年时业绩之陡然大跌，让益坤电气上市谋划不断推迟。
对于对益坤电气几乎可称之为最重要之货品，其于此次北交所上市招股书中，似乎于刻意低调弱化“高性能避雷器”货品之存，于洋洋洒洒数十万字之招股书中，益坤电气仅一处实在提及到“高性能避雷器”之表述。
彼时之益坤电气，就正好处于此一“安康线”之上下。
作为一家专注于轨道交通与电力体系领域绝缘、过电压守护及于线监测统合处置预案之企业，益坤电气主要从事绝缘子、避雷器等过电压守护设备之研发、制造及销售，并积极研发与推广于线监测装置及体系等货品，其主要主顾为轨道交通机车制造企业、铁道建立企业、供配电企业、电气成套设备制造商等。
以2025年为例，华夏中车共向益坤电气分别采购高性能避雷器与高性能绝缘子货品4575.34万元与3490.64万元，益坤电气之高性能避雷器当期有74.48%之货品被华夏中车所采购，华夏中车也还采购之益坤电气近88.1%之高性能绝缘子货品。
中介机构之“者海兵法”也还为有效之。
” 对益坤电气高性能避雷器与高性能绝缘子货品采购最多之主顾即为华夏中车。
于过往几年中，作为益坤电气之第一大主顾，华夏中车主要向其采购高性能避雷器与高性能绝缘子。
此外，如此之高之毛利息能否延续。
2026年4月21日上午9点，北交所上市委2026年第41次审议集会即将拉开帷幕。
导读:高性能避雷器为益坤电气于其此次上市呈文期内最赚钱之货品，但华夏中车缘何会对相关货品给出如此高之溢价。
为否有违商场化公允与商业逻辑。
纵然益坤电气并未透露高性能避雷器、高性能绝缘子之实在本金构成，但叩叩财经仍从一位接近于益坤电气之知情者士处获悉，“益坤电气高性能避雷器于2025年之毛利息能达到80%以上，而高性能绝缘子货品之毛利息也能达到近50%。
于2023年至2025年中，益坤电气之毛利息分别为32.57%、33.71%与32.23%，但同期，其轨道交通业务之毛利息却高达64.20%、66.66%、67.22%。
皆将影响到益坤电气前景业绩之延续性。
据益坤电气披露，于2025年中，其避雷器平均单价为172.01元/支，单位本金为98.33元，毛利息约于42.82%，绝缘子平均单价为148.92元/支，单位本金为90.21元，毛利息约为39.42%。
益坤电气筹谋上市也数年之久。
于过往三年中，虽仅有三成左右之营业进项来自于轨道交通行业，但轨道交通业务却为益坤电气之主要赢利来源。
于面对被监管层要求其披露高性能避雷器、高性能绝缘子与寻常避雷器、绝缘子之本金构成情况及工序差异时，益坤电气也“申请豁免披露”，但承认呈文期内，“高性能避雷器单位本金为常规避雷器之7-9倍”，“高性能绝缘子单位本金为常规绝缘子之9-12倍”。
皆将影响到益坤电气前景业绩之延续性。
但与此些造化儿相比，益坤电气无论从企业盈利本领还为上市融资规模来看，皆不算出众。
就高性能货品销售价码较高之缘由，益坤电气还将缘由归咎为“轨道交通领域之技艺、主顾壁垒高，对货品性能、稳固性与安康性要求严格，具备制造本领之企业相待较少，从而决定货品价码相待较高”。
“专业之研发团队为公司构建核心技艺体系之重要保障，为延续革新之动力源泉。
如于2025年中，于益坤电气轨道交通进项之1.07亿元中，高性能避雷器为其带来营收为6142.93万，高性能绝缘子之销售额为3962.07万元。